Đội ngũ phân tích Chứng khoán Kafi vừa công bố báo cáo chiến lược chứng khoán năm 2026 với chủ đề "Chiến mã tháo cương", trong đó nhấn mạnh một chuyển dịch mang tính bước ngoặt của thị trường chứng khoán trong giai đoạn tới.

Đó là quá trình "giải phóng nguồn lực" đang dần hiện hữu và có thể trở thành động lực trung tâm cho một chu kỳ tăng trưởng mới.

Một trong những nền tảng quan trọng cho sự chuyển dịch này đến từ Nghị quyết 79 về phát triển kinh tế nhà nước.

Cổ phiếu nào được hưởng lợi từ thay đổi chính sách

Kafi cho rằng một số nội dung then chốt của Nghị quyết 79 sẽ tác động tới nhóm doanh nghiệp niêm yết, trong đó kể ra một số lĩnh vực được hưởng lợi như hạ tầng, năng lượng và tài chính ngân hàng...

Cụ thể, việc mở rộng các phương án triển khai và vận hành trong phát triển kết cấu hạ tầng được kỳ vọng sẽ tạo thêm động lực để doanh nghiệp tư nhân tham gia sâu hơn vào các dự án hạ tầng, qua đó giảm áp lực cân đối ngân sách nhà nước và nâng cao hiệu quả đầu tư, vận hành.

Trong xu hướng này, một số doanh nghiệp được Kafi đánh giá có thể hưởng lợi gồm Vingroup (VIC), CII, HHV, Masteries và Sovico.

Song song đó, việc đẩy mạnh phát triển các ngành, lĩnh vực chiến lược với vai trò dẫn dắt của doanh nghiệp nhà nước (DNNN) được kỳ vọng sẽ nâng cao hiệu quả hoạt động của toàn ngành và tạo tác động lan tỏa tích cực tới nền kinh tế. Nhóm doanh nghiệp tiêu biểu trong lĩnh vực này gồm PVN, EVN, FOX, ACV, HVN, KSV, GAS, VGI, các ngân hàng thương mại nhà nước và Bảo Việt (BVH).

Riêng trong lĩnh vực ngân hàng, mục tiêu được đặt ra là có ít nhất ba tổ chức tín dụng nhà nước nằm trong nhóm 100 ngân hàng lớn nhất khu vực châu Á.

Để hiện thực hóa mục tiêu này, nhóm ngân hàng thương mại nhà nước được kỳ vọng sẽ có cơ chế tăng vốn phù hợp, nhằm nâng cao năng lực tài chính và khả năng cạnh tranh. Các ngân hàng tiêu biểu gồm Vietcombank (VCB), BIDV (BID), VietinBank (CTG) và Agribank.

Triển vọng thị trường năm 2026

Theo chuyên gia, đẩy nhanh tiến trình thoái vốn nhà nước là một trong những cơ chế then chốt để "giải phóng nguồn lực", tạo dư địa tài chính cho các dự án đầu tư quy mô lớn, dài hạn, đồng thời phát triển các doanh nghiệp chiến lược thành tập đoàn nhà nước cấp quốc gia.

Quyết định 360 của Chính phủ đặt mục tiêu thu tối thiểu 248.000 tỉ đồng từ hoạt động tái cơ cấu DNNN. Nhiều doanh nghiệp lớn như Bảo hiểm PVI (PVI), Ngân hàng Hàng hải Việt Nam (MSB), Cảng Sài Gòn (SGP), FPT, Nhiệt điện Hải Phòng, Nhiệt điện Phả Lại… đã đăng ký hoặc nằm trong danh sách thực hiện thoái vốn.

Ngoài yếu tố chính sách, Kafi cũng nhấn mạnh vai trò của tín dụng đối với diễn biến thị trường chứng khoán. Trong năm 2025, dòng chảy tín dụng ghi nhận mức tăng trưởng tích cực, với dự báo tăng trưởng đạt khoảng 18-19% so với đầu năm.

Theo Kafi, việc duy trì tăng trưởng tín dụng cao hơn tăng trưởng GDP trong giai đoạn 2025-2026 là cần thiết để hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng kinh tế.

Tuy nhiên xu hướng này cũng làm gia tăng áp lực trung hạn đối với ổn định kinh tế vĩ mô, khi quy mô tín dụng tăng nhanh hơn đáng kể so với GDP. 

Tính đến tháng 12-2025, tỉ lệ dư nợ tín dụng trên GDP theo dự phóng đã đạt khoảng 148%, thuộc nhóm cao trong khu vực ASEAN, mức mà Ngân hàng Nhà nước đã bắt đầu phát đi những cảnh báo.

Tuy nhiên về tổng thể, Kafi đánh giá kênh huy động vốn trong năm 2026 sẽ đa dạng hơn, với vai trò ngày càng rõ nét của thị trường vốn cổ phần và thị trường vốn nợ. Xu hướng này phù hợp với định hướng phát triển dài hạn của thị trường chứng khoán Việt Nam, hướng tới mục tiêu vốn hóa thị trường đạt 120% GDP vào năm 2030.

Điểm tên những dòng cổ phiếu 'ít tiền' vào nhất: Top đầu là bảo hiểm

Bảo hiểm là ngành có dòng tiền vào thấp nhất năm ngoái. Trong khi đó, BVH của Tập đoàn Bảo Việt nằm trong top cổ phiếu trở về giá cũ sau 5 năm.