Chỉ trong vòng một tháng, thị trường chứng khoán Việt Nam liên tiếp đón ba thương vụ IPO của các công ty chứng khoán với tổng quy mô hơn 35.000 tỉ đồng.

Dù được kỳ vọng tạo thêm hàng hóa chất lượng cho thị trường sau nâng hạng, loạt IPO tỉ đô này lại khiến không ít nhà đầu tư lo ngại về nguy cơ "bội thực" trong ngắn hạn và thanh khoản thị trường bị phân tán.

Chào sàn giữa lúc ngành chứng khoán chịu áp lực điều chỉnh kéo dài

Theo kế hoạch, hai mã VPX (Chứng khoán VPBank) và VCK (Chứng khoán VPS) sẽ cùng niêm yết ngay trong tháng 12-2025. Tuy nhiên, trong bối cảnh thị trường chung khá ảm đạm hiện nay, cộng thêm áp lực điều chỉnh ròng rã với nhóm cổ phiếu chứng khoán gần đây, tạo nên tâm lý e ngại cho không ít nhà đầu tư.

Dữ liệu cho thấy tính từ đỉnh, SSI giảm 21%, VIX giảm 39%, VND giảm 31%. Ngay với TCX (Techcom Securities - TCBS) cũng đang giao dịch vùng thấp hơn giá tham chiếu ngày chào sàn.

Riêng AAS của Chứng khoán Smart Invest còn giảm tới 64% trên sàn UPCoM, hình thành mô hình giá mà nhà đầu tư gọi vui là "cây thông".

Theo thống kê, định giá P/B của nhóm đầu ngành hiện chỉ quanh 2-2,5 lần, thấp hơn đáng kể so với giai đoạn tăng nóng quý 3-2025.

Khó phủ nhận, sự tác động của bối cảnh thị trường chung đối với sự thành công của các thương vụ IPO là yếu tố mang quan trọng, ngoài vấn đề nội tại.

Khi thị trường thuận lợi, IPO dễ tạo "cú hích"; nhưng khi thị trường ảm đạm, dù doanh nghiệp tốt đến đâu, giá và thanh khoản vẫn chịu áp lực nhất định.

Hiệu ứng phân tán dòng tiền

Lý giải về sự thận trọng của thị trường hiện nay, ông Bùi Văn Huy, Phó chủ tịch HĐQT, Giám đốc khối nghiên cứu đầu tư Công ty CP FIDT, cho biết: "Thanh khoản toàn thị trường đã giảm gần 50% so với đỉnh quý 3. Trong bối cảnh thị trường chững lại, dòng tiền bị phân tán bởi các đợt IPO là điều dễ hiểu".

Dù vậy, ông Huy khẳng định đây không phải rủi ro mang tính hệ thống. Dòng tiền tham gia IPO đến từ nhiều nguồn mới, trong đó có nhóm nhà đầu tư chuyên săn IPO, không chỉ rút từ thị trường đang giao dịch.

"Hiệu ứng phân tán dòng tiền cần theo dõi, nhưng không phải lý do để hoảng loạn", ông Huy nhấn mạnh. Trong khi đó về dài hạn, việc liên tục có hàng hóa mới sẽ giúp tăng chiều sâu và sức hút của thị trường.

Theo giới phân tích, những thương vụ IPO vừa qua chỉ là điểm khởi đầu cho một chu kỳ gọi vốn quy mô lớn của thị trường Việt Nam sau nâng hạng.

Chứng khoán VNDirect đánh giá năm 2026 sẽ tiếp tục là năm bùng nổ IPO, khi nhiều công ty chứng khoán như LPBS, ACBS, HDBS có thể nối gót lên sàn để giảm phụ thuộc ngân hàng mẹ và đón dòng vốn ngoại.

Song song với IPO, hàng loạt doanh nghiệp chứng khoán cũng đang chạy đua tăng vốn:

• SSI đã nhận chấp thuận chào bán 415 triệu cổ phiếu ra công chúng.

• MBS tổ chức đại hội cổ đông bất thường ngày 16-12 để xin thông qua kế hoạch tăng vốn thêm 50%, chào bán hơn 333 triệu cổ phiếu với giá 10.000 đồng/cổ phiếu.

• VIX họp bất thường ngày 28-11 để lấy ý kiến triển khai phát hành khoảng 919 triệu cổ phiếu, dự kiến thu về hơn 11.000 tỉ đồng.

Không chỉ nhóm chứng khoán, nhiều doanh nghiệp lớn khác cũng chuẩn bị các kế hoạch IPO hoặc tăng vốn, từ Gelex hạ tầng, Nông nghiệp Hòa Phát, đến các "ông lớn" ngân hàng.

Đáng chú ý nhất là Vietcombank (VCB). Dự kiến giữa năm 2026, ngân hàng này sẽ phát hành riêng lẻ với quy mô hơn 36.000 tỉ đồng, lớn hơn cả ba thương vụ IPO công ty chứng khoán vừa diễn ra cộng lại.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc khối phân tích Yuanta Việt Nam, đánh giá việc nâng hạng đã tạo ra làn sóng hàng hóa mới, góp phần thúc đẩy thị trường bước vào chu kỳ phát triển mới.

Trong ngắn hạn, ông Minh đánh giá chỉ số VIX - thước đo nỗi sợ trên Phố Wall - đã tăng nóng nhưng đang tiến gần vùng quá mua. Điều này có thể hỗ trợ nhịp hồi chung của chứng khoán toàn cầu.

Ngoài ra, xác suất Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm trong tháng 12 đã vượt 70%, trở thành thông tin tích cực với thị trường tài chính toàn cầu, trong đó có Việt Nam.

Chứng khoán Hòa Bình bị đình chỉ mua chứng khoán từ ngày 28-11

Công ty Chứng khoán Hòa Bình bị đình chỉ một phần giao dịch từ ngày 28-11, sau khi bị đưa vào diện kiểm soát đặc biệt.