PYN Elite phục hồi gần 10% từ đáy cuối tháng 7, dòng vốn vẫn âm gần 2.700 tỉ đồng

Trong bài viết Has the market already bottomed out this year? (Thị trường đã tạo đáy trong năm nay chưa?) công bố ngày 1-9, ông Petri Deryng, người đứng đầu PYN Fund Management, cho biết giá trị tài sản ròng (NAV) trên mỗi chứng chỉ quỹ của họ đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ đầu năm vào ngày 27-7, còn 487,3 euro, tương đương khoảng 15,17 triệu đồng.

Đến cuối tháng 8, NAV phục hồi lên khoảng 535,5 euro/chứng chỉ quỹ, tương đương 16,67 triệu đồng. Như vậy, chỉ trong hơn một tháng, NAV của PYN Elite đã tăng gần 10% so với vùng đáy cuối tháng 7.

Nhịp phục hồi này diễn ra sau khi PYN Elite ghi nhận hiệu suất âm 8,47% trong tháng 7, trước khi tăng trở lại 5,54% trong tháng 8.

Tính chung 8 tháng đầu năm, hiệu suất của quỹ vẫn âm 6,76%, cho thấy mức tăng gần đây chưa đủ bù đắp toàn bộ phần suy giảm trước đó.

Đến ngày 27-8, quy mô NAV của PYN Elite đạt khoảng 24.123 tỉ đồng. Tính theo NAV/chứng chỉ quỹ bằng đồng Việt Nam, hiệu suất 1 tháng đạt khoảng 10,6%, trong khi kết quả từ đầu năm vẫn ở vùng âm.

Dòng vốn cũng chưa phục hồi tương ứng. Trong 1 tháng gần nhất, quỹ hút ròng hơn 76 tỉ đồng, nhưng tính từ đầu năm vẫn bị rút ròng khoảng 2.699 tỉ đồng.

PYN Elite cho rằng thanh khoản đang hạn chế đà tăng của giá cổ phiếu dù lợi nhuận doanh nghiệp Việt Nam vẫn tăng trưởng.

Lãi suất đi lên khiến một bộ phận nhà đầu tư giảm tỉ trọng cổ phiếu, trong khi kỳ vọng lạm phát và nhu cầu vốn cho các dự án hạ tầng quy mô lớn tiếp tục gây sức ép lên nguồn tiền trong nền kinh tế.

Theo ông Petri Deryng, tỉ giá, cán cân thương mại, thanh khoản, kỳ vọng lạm phát và lãi suất có quan hệ chặt chẽ với nhau. Trong 7 tháng đầu năm, PYN đặc biệt lưu ý đợt tăng giá của bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động (DRAM).

Các ngành sản xuất phục vụ xuất khẩu phải nhập lượng lớn chip DRAM với giá cao hơn trước, kéo chi phí nhập khẩu tăng lên. 

PYN Elite ước tính hoạt động mua chip trong giai đoạn này đã tác động khoảng 25 tỉ USD tới cán cân thương mại Việt Nam.

Giá dầu cũng làm tăng chi phí nhập khẩu. Giá dầu nhập khẩu lên mức cao trong mùa xuân, cùng thời điểm chi phí linh kiện điện tử gia tăng. Khi xung đột tại Iran leo thang, Chính phủ giảm thuế đối với nhiên liệu nhằm hạn chế tác động lên giá xăng dầu trong nước. 

Tuy nhiên, ông Deryng cho rằng giá dầu nhập khẩu có thể tiếp tục duy trì ở mức cao nếu xung đột kéo dài.

Độ trễ 6 tháng mở kỳ vọng thanh khoản cải thiện cuối năm

PYN cho rằng tác động của việc nhập khẩu chip không phản ánh cùng lúc ở hai chiều thương mại. Doanh nghiệp phải thanh toán chi phí mua DRAM trước, sau đó mới đưa linh kiện vào sản xuất và xuất khẩu thành phẩm.

Quỹ ước tính độ trễ khoảng 6 tháng trước khi phần giá trị cao hơn của hàng hóa sử dụng số chip này được phản ánh vào xuất khẩu. Theo đó, thặng dư thương mại ở giai đoạn sau có thể bù đắp một phần mức thâm hụt phát sinh trước đó.

Từ diễn biến này, PYN Elite kỳ vọng điều kiện thanh khoản tại Việt Nam sẽ dần cải thiện trong phần còn lại của năm. Quỹ đồng thời duy trì đánh giá tích cực đối với tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp Việt Nam.

Ông Petri Deryng nhận định: "Chúng tôi đã kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh tại Việt Nam sẽ thúc đẩy giá cổ phiếu tăng đáng kể, nhưng tình hình thanh khoản rõ ràng đã khiến giá cổ phiếu tăng chậm".

PYN Elite chưa khẳng định thị trường chứng khoán Việt Nam đã xác lập đáy của năm. Câu hỏi mà ông Deryng đặt ra ngày 1-9 vì vậy vẫn còn để ngỏ.

Đợt đầu vào rổ FTSE, 27 cổ phiếu Việt Nam có thể đón hơn 5.500 tỉ đồng

Việt Nam sẽ được đưa vào các bộ chỉ số FTSE theo 4 đợt từ tháng 9-2026. Riêng trong kỳ cơ cấu đầu tiên, ACBS ước tính 27 cổ phiếu Việt Nam có thể đón khoảng 5.588 tỉ đồng từ các quỹ ETF.