VN-Index khép lại năm 2025 với mức tăng gần 41%, liên tiếp phá các kỷ lục thời đại và chính thức đánh dấu năm tăng trưởng thứ ba liên tiếp của thị trường chứng khoán Việt Nam.

Tuy nhiên, ngay khi thị trường vừa chốt một năm "đẹp" về mặt điểm số, cũng là lúc mùa dự báo cho năm 2026 bước vào cao điểm. Hàng loạt báo cáo của các tổ chức phân tích trong nước cùng đưa ra kịch bản tích cực, thậm chí khá đồng thuận về triển vọng đi lên của VN-Index trong năm tới.

Đồng thuận cao cũng là nỗi lo của nhà đầu tư chứng khoán

Theo khảo sát của ông Nguyễn Thành Trung – Nhà sáng lập & CEO FinSuccess, đang xuất hiện sự đồng thuận cao về triển vọng thị trường năm 2026. Nhiều báo cáo dự báo VN-Index có thể tiến lên vùng 1.900–1.920 điểm, tương đương mức tăng khoảng 15% so với hiện tại.

"Tôi lo vì dường như có sự có đồng thuận rất lớn về hướng tích cực. Dù vậy, tôi vẫn hy vọng các dự báo này sẽ đúng trong năm sau", ông Trung chia sẻ.

Sự lo lắng này không đến từ quan điểm bi quan, mà xuất phát từ kinh nghiệm thị trường. Khi kỳ vọng được đẩy lên quá sớm và quá đồng đều, dư địa cho những bất ngờ tích cực trở nên hẹp hơn, trong khi chỉ cần một biến số bất lợi cũng có thể khiến tâm lý đảo chiều nhanh chóng.

Ông Trung lưu ý đặc biệt tới biến số lãi suất và chỉ ra bài học năm 2022 khi lãi suất tăng đã khiến định giá P/E thị trường bị nén mạnh, từ vùng 17 lần xuống còn 13,5–14 lần chỉ trong thời gian ngắn.

Trong kịch bản kém thuận lợi, ông Trung cho rằng định giá của thị trường chứng khoán có thể từ 14,5 lần xuống 13,5 lần, tương ứng VN-Index có thể tăng tối thiểu 8% trong năm 2026.

Tuy nhiên, với kỳ vọng tích cực, ông Trung cho rằng những cổ phiếu có định giá thấp trong danh mục đang nắm giữ sẽ tăng tốt hơn thành tích của chỉ số VN-Index, có thể đạt 15%.

Thị trường vừa đi qua một năm khó kiếm tiền

Dù VN-Index tăng mạnh, không phải nhà đầu tư nào cũng có một năm thuận lợi. Nếu loại trừ tác động của các cổ phiếu vốn hóa lớn thuộc nhóm Vingroup, bức tranh tăng trưởng của thị trường trở nên kém rực rỡ hơn.

"Phần lớn cổ phiếu còn lại chỉ tăng khoảng 6%. Nếu tiếp tục loại thêm các mã ngân hàng lớn như TCB, VPB, CTG, thì mức tăng thực chất của thị trường chỉ còn khoảng 3–5%", ông Trung phân tích.

Ở góc nhìn khác, ông Nguyễn Tuấn Anh – Nhà sáng lập FinPeace cho rằng năm 2025 có thể được xem là một trong những năm khó nhất đối với trader trong suốt 25 năm lịch sử thị trường chứng khoán Việt Nam.

"Nếu không nắm giữ một cổ phiếu trụ, nhà đầu tư khó bắt kịp thành tích của chỉ số. Thậm chí, ngay những danh mục cân bằng cũng cho hiệu quả kém hơn" ông Tuấn Anh nhận định.

Thực tế này lý giải vì sao, dù chỉ số liên tục lập đỉnh, cảm nhận chung của nhiều nhà đầu tư cá nhân lại là 'thị trường tăng nhưng tài khoản không tăng'.