Nền tảng vĩ mô hỗ trợ thị trường

VN-Index ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng gần 41% khi khép lại năm gần nhất, đưa tổng vốn hóa thị trường đạt tỷ lệ 86,7% GDP. 

So với các thị trường có mức độ phát triển cao hơn như Ấn Độ hay Thái Lan, dư địa mở rộng của thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn rất lớn. Song song đó, Chính phủ hướng đến mục tiêu quy mô vốn hóa thị trường đạt 100% GDP trong năm 2026.

Diễn biến thị trường có mối liên hệ chặt chẽ với nền tảng kinh tế vĩ mô. Bởi năm vùa qua GDP Việt Nam tăng trưởng khoảng 8,02%, thuộc nhóm cao trên thế giới, được hỗ trợ bởi sự cải thiện của lợi nhuận doanh nghiệp và qua đó củng cố niềm tin của nhà đầu tư.

Trong bối cảnh toàn cầu còn nhiều biến động, Việt Nam vẫn được xem là điểm sáng nhờ các cải cách kinh tế và tiềm năng đón dòng vốn dịch chuyển. Dù vậy, một số rủi ro như biến động tỉ giá, gián đoạn chuỗi cung ứng hay tác động từ xung đột thương mại vẫn cần được theo dõi. Nhìn vào bức tranh tổng thể, giới phân tích cho rằng mức độ ảnh hưởng được đánh giá thấp hơn so với nhiều thị trường trong khu vực.

Định giá hấp dẫn, kỳ vọng nâng hạng tạo động lực

Về độ hấp dẫn của thị trường khi so sánh với nhóm thị trường mới nổi, định giá của thị trường chứng khoán Việt Nam hiện vẫn ở mức hấp dẫn và được cũng cố bởi tăng trưởng thu nhập của doanh nghiệp vượt trội.

Cụ thể, định giá của VN-Index hiện đang giao dịch quanh mức P/E 13,6 lần vào cuối tháng 3-2026, thấp hơn đáng kể so với nhiều thị trường trong khu vực. Trong khi tăng trưởng EPS toàn thị trường năm 2025 đạt gần 29,7%, được dự báo sẽ tiép tục tăng khoảng 18% theo năm trong năm 2026.

Trong bối cảnh dòng vốn toàn cầu có xu hướng tìm đến các thị trường tăng trưởng với định giá hợp lý, Việt Nam nổi lên như một điểm đến tiềm năng, đặc biệt với các quỹ đầu tư theo định hướng tăng trưởng.

Kỳ vọng nâng hạng thị trường tiếp tục là yếu tố được quan tâm. Nếu được công nhận là thị trường mới nổi, Việt Nam có thể thu hút thêm khoảng 8-10 tỉ USD trong giai đoạn 2026-2030.

Đáng chú ý, dòng vốn này chủ yếu đến từ các định chế tài chính dài hạn như quỹ hưu trí và bảo hiểm, góp phần nâng cao chất lượng thị trường, giảm biến động và hỗ trợ quá trình tái định giá trong dài hạn.

Thị trường chứng khoán tăng trưởng mạnh, cơ hội cho những "tay chơi" bứt tốc

Giai đoạn 5 năm gần nhất có thể xem là bước ngoặt của ngành chứng khoán, khi bức tranh thị trường thay đổi rõ nét so với gần hai thập kỷ trước đó. Sự bùng nổ số lượng nhà đầu tư, được thúc đẩy bởi công nghệ và các phương thức bán hàng mới, đã tái định hình cách thức vận hành của toàn ngành. 

Giữa lúc ấy, áp lực nâng cao năng lực tài chính và đầu tư hạ tầng công nghệ trở thành yêu cầu mang tính sống còn đối với các công ty chứng khoán.

Trong bối cảnh đó, một số tên tuổi mới như TCBS, KAFI, VPS, VPBankS, OCBS… bắt đầu cuộc đua tăng vốn và tập trung vào phát triển nền tảng công nghệ để thâm nhập thị trường với tốc độ cao. Sự xuất hiện của các nhân tố mới này không chỉ làm gia tăng mức độ cạnh tranh, mà còn góp phần tái định hình cấu trúc ngành theo hướng hiện đại - số hóa, mở ra cơ hội cho các mô hình tăng trưởng mới.

Cùng với quỹ đạo tăng trưởng của ngành, có thể kể đến Công ty Cổ phần Chứng khoán Kafi. Chỉ trong vòng bốn năm gần đây, từ 2022-2025, vốn điều lệ công ty này đã tăng từ 1.000 tỉ lên 7.500 tỉ đồng và đang được dự kiến tăng lên 8.787 tỉ đồng theo công bố kế hoạch tại đại hội cổ đông năm 2026 (top 12).

Chưa kể, giá trị tổng tài sản cũng theo đó tăng lên từ 1.961 tỉ đồng lên 26.131 tỉ đồng, trong đó số dư nghiệp vụ cho vay ký quỹ đạt 10.720 (+101% theo năm) vào cuối năm 2025. Ghi nhận tổng doanh thu tăng từ mức 116 tỉ đồng ở năm 2022 lên 2.842 tỉ đồng vào năm qua, lợi nhuận trước thuế tăng từ 20 tỉ đồng lên 456 tỉ đồng, đạt tăng trưởng kép lần lượt là 190,4% và 183,7%.

Đáng chú ý, doanh nghiệp này đã phát triển mảng kinh doanh nghiệp vụ nguồn vốn ở quy mô lớn, một mô hình bài bản và khác biệt so với phần còn lại. Chỉ sau bốn năm, công ty đã dẫn đầu ở mảng kinh doanh giấy tờ có giá và top 9 toàn thị trường về giao dịch trái phiếu chính phủ với quy mô giao dịch đạt 767.800 tỉ đồng, tăng 307% theo năm.

Kafi được định vị theo mô hình công ty chứng khoán bán lẻ, lấy khách hàng làm trung tâm. Tổng giá trị giao dịch của khách hàng đạt gần 134.000 tỉ đồng trong năm 2025, tăng 76% so với cùng kỳ, cho thấy sự mở rộng nhanh của tệp khách hàng cũng như mức độ tham gia giao dịch.

Trong 2026 và giai đoạn tiếp theo, công ty cho biết cũng đặt mục tiêu tiếp tục gia tăng quy mô khách hàng và phát triển hệ sinh thái sản phẩm theo hướng quản lý tài sản toàn diện.

Định hướng này phản ánh xu hướng chung của ngành, khi các công ty chứng khoán dần chuyển dịch từ mô hình môi giới truyền thống sang mô hình dịch vụ tài chính tổng hợp.

CEO Chứng khoán Kafi: AI và nâng hạng sẽ đào thải nhà đầu tư 'đánh theo cảm giác'

Theo CEO Kafi, sau nâng hạng sẽ liên tục xuất hiện cơ chế/sản phẩm mới, nhà đầu tư cá nhân dễ chịu bất lợi nếu vẫn tham gia kiểu truyền thống. Chưa kể, còn AI và giao dịch thuật toán khiến lợi thế tốc độ nghiêng về đội ngũ chuyên nghiệp.