Huy động vốn cho tăng trưởng cao đối diện sức ép lạm phát

(KTSG Online) - Mục tiêu tăng trưởng cao đòi hỏi dòng vốn đầu tư lớn, nhưng lạm phát đang là rào cản.

• Theo sát áp lực lạm phát thời gian tới
• Vì sao tiền gửi tăng chậm?

Quy mô vốn đầu tư của nền kinh tế hiện phụ thuộc nhiều vào lạm phát. Nếu lạm phát tăng thì nhu cầu vốn cũng tăng theo, theo ông Đỗ Thiên Anh Tuấn, Giảng viên cao cấp Trường Chính sách công và Quản lý Fulbright, chia sẻ tại "Diễn đàn tài chính 2026: Khơi thông dòng vốn, kết nối đa kênh” do Liên đoàn Thương mại và Công nghiệp Việt Nam (VCCI) và Tạp chí Diễn đàn Doanh nghiệp tổ chức chiều ngày 20-5. Tính toán cho thấy năm 2026, với mục tiêu tăng trưởng GDP thực 10% và lạm phát khoảng 4,5%, GDP danh nghĩa dự kiến tăng khoảng 14,95%. Nếu tỷ lệ đầu tư toàn xã hội nâng lên 35% GDP, tổng vốn cần huy động sẽ khoảng 5,17 triệu tỉ đồng, tăng tới 24,5% so với năm 2025, cao hơn nhiều so với tăng trưởng GDP. Theo ông Tuấn, thách thức lớn nằm ở chỗ con số “giả định” lạm phát của năm nay. Trong bốn tháng đầu năm, lạm phát đã chạm mức 5,46% so với cùng kỳ. Vấn đề quan trọng là áp lực lạm phát đến từ cả hai phía, không chỉ chi phí đẩy từ giá năng lượng cùng căng thẳng địa chính trị, mà còn đến từ tổng cầu tăng cao. “Bài toán vốn đầu tư trở nên khó khăn hơn nhiều, đồng thời có thể tạo áp lực rất lớn lên tổng cầu, lạm phát, lãi suất, tỷ giá và các cân đối vĩ mô”, ông Tuấn nhìn nhận.

Còn nhìn xa hơn, theo ông Tuấn, để đạt được mục tiêu tăng trưởng hai con số trong 5 năm tới, Việt Nam đối mặt với thách thức vô cùng lớn khi cần huy động quy mô vốn từ 38-40 triệu tỉ đồng. Theo đó, quy mô tổng đầu tư xã hội cần được nâng từ mức 32% GDP hiện nay lên 40% GDP (tăng thêm 8 điểm phần trăm GDP). Để giải quyết bài toán này, ông Tuấn cho rằng cần nhìn nhận cấu trúc vốn đa tầng, không phụ thuộc vào một cơ chế duy nhất mà phải huy động tổng thể từ đầu tư công, dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, kinh tế tư nhân, thị trường vốn và mô hình trung tâm tài chính quốc tế. Trước đó, số liệu cho thấy năm 2025, tổng vốn đầu tư toàn xã hội đạt khoảng 4,15 triệu tỉ đồng, tăng 12,1%, chỉ nhỉnh hơn tăng trưởng GDP danh nghĩa 11,6%. Tỷ lệ đầu tư đạt 32,3% GDP, trong đó đầu tư công 8,65%, FDI 5,3% và đầu tư tư nhân trong nước 17,41% GDP. Cấu trúc này cho thấy tăng trưởng vẫn dựa chủ yếu vào ngân sách, tín dụng ngân hàng và vốn tự có của tư nhân, trong khi vai trò của thị trường vốn vẫn rất hạn chế. Chia sẻ khảo sát của VCCI, ông Trần Ngọc Liêm, Giám đốc VCCI chi nhánh Khu vực TPHCM, cho biết tìm nguồn vốn được doanh nghiệp phản ánh là điểm khó khăn thứ hai (xếp sau khó khăn về tìm kiếm khách hàng). Trong khi đó tỷ lệ tiếp cận khoảng vốn vay từ tín dụng vẫn rất thấp, đi cùng kênh tiếp cận tín dụng vốn từ ngân hàng là cao nhất. Mặt khác, kết quả khảo sát cũng khuyến nghị cần tăng cường hỗ trợ doanh nghiệp tiếp cận, kết nối với các tổ chức tín dụng.