Cùng nhịp giảm với thị trường quốc tế nhưng nếu vàng thế giới lùi về đáy 5 tuần thì vàng nội đã trượt xuống vùng thấp nhất hơn 4 tháng.

Giá vàng trong nước rơi sâu, nhà đầu tư lỗ nặng

Chốt phiên cuối tuần, ngày 23-5, giá vàng miếng tại Công ty SJC tiếp tục mất thêm 500.000 đồng/lượng so với cuối ngày trước, lùi về 158,5 triệu đồng/lượng ở chiều mua vào và 161,5 triệu đồng/lượng ở chiều bán ra.

Diễn biến tương tự cũng xảy ra với vàng nhẫn 9999 khi các doanh nghiệp đồng loạt hạ nửa triệu đồng/lượng ở cả hai chiều, đưa giá giao dịch về quanh 158 - 161 triệu đồng/lượng, mức thấp nhất kể từ ngày 10-1.

Đà giảm kéo dài khiến vàng từ kênh trú ẩn quen thuộc trở thành khoản đầu tư kém hiệu quả nhất trong gần nửa đầu năm nay. Giá càng đi xuống, mức thua lỗ của nhà đầu tư nắm giữ càng bị nới rộng. So với mức giá đạt đỉnh cao nhất mọi thời đại 191 triệu đồng/lượng vào đầu tháng 3 thì đến nay mỗi lượng vàng đã rơi 30 triệu đồng.

Trên thị trường tự do, vàng miếng SJC đang giao dịch phổ biến quanh mức 158 - 160 triệu đồng/lượng, thấp hơn khoảng 500.000 đồng/lượng ở chiều mua và tới 1,5 triệu đồng/lượng ở chiều bán ra so với giá niêm yết của Công ty SJC. Đáng chú ý, với vàng nhẫn 9999, mức chênh lệch giữa thị trường tự do và các thương hiệu lớn bị kéo giãn mạnh, có nơi lên tới 13 – 15 triệu đồng/lượng.

Trên thị trường quốc tế, giá vàng sau khi giảm 33 USD/ounce đã nỗ lực neo lại ở vùng giá 4.508 USD/ounce, đây là mốc tâm lý quan trọng.

Dù chịu sức ép trong ngắn hạn nhưng xét về mục tiêu dài hạn, các động lực hỗ trợ cho giá vàng vẫn chưa bị phá vỡ khi nhiều tổ chức phân tích giữ quan điểm tích cực.

Áp lực lớn nhất tác động đến giá vàng thế giới trong thời điểm này đến từ lợi suất thực gia tăng. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tuy hạ nhiệt nhẹ so với đỉnh gần đây nhưng vẫn neo ở vùng cao: kỳ hạn 30 năm neo trên 5%/năm, còn 10 năm duy trì trên 4,5%/năm. Đây là mức lãi suất đủ cao để tạo áp lực đáng kể lên kim loại quý trong ngắn hạn.

Triển vọng dài hạn vẫn tích cực

Tuy nhiên, câu chuyện của giá vàng không chỉ dừng ở lãi suất. Điểm đáng chú ý là ranh giới giữa hai động lực “lợi suất tăng do lạm phát” và “lợi suất tăng do rủi ro hệ thống” đang ngày càng mong manh.
Nếu lợi suất tăng đơn thuần vì lạm phát, vàng sẽ tiếp tục chịu áp lực. Ngược lại, nếu thị trường trái phiếu phát đi tín hiệu bất ổn, làm xói mòn niềm tin vào tài sản an toàn, kim loại quý có thể nhanh chóng lấy lại vai trò trú ẩn.

Ông Naeem Aslam, Giám đốc đầu tư tại quỹ Zaye Capital Markets cho rằng: Tín hiệu cần theo dõi là diễn biến của lợi suất dài hạn: nếu lợi suất tiếp tục tăng mạnh nhưng giá vàng không giảm, đó sẽ là dấu hiệu cho thấy dòng tiền bắt đầu quay lại với kim loại quý như một kênh bảo toàn tài sản.

Ở góc nhìn khác, ông John Murillo, Giám đốc kinh doanh tại B2BROKER (Công ty cung cấp thanh khoản và giải pháp công nghệ tài chính) cho rằng vàng có thể còn đối mặt với giai đoạn khó khăn trước khi cải thiện.

Áp lực đến từ kỳ vọng lãi suất sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao khi thị trường ngày càng nghiêng về kịch bản Fed theo đuổi chính sách tiền tệ cứng rắn hơn. Ngoài ra, căng thẳng địa chính trị và lực mua chậm lại từ các ngân hàng trung ương cũng đang làm suy yếu tâm lý của thị trường.

Theo kịch bản của ông Murillo, vàng có thể giảm về vùng 4.000 USD/ounce trong ngắn hạn, nhưng về dài hạn vẫn có dư địa hướng tới các mốc cao hơn đáng kể, thậm chí lên tới 10.000 USD/ounce.

Trong báo cáo thường niên “In Gold We Trust” của Công ty quản lý tài sản Incrementum AG vừa công bố, hai tác giả Ronald-Peter Stöferle và Mark Valek cho rằng đà tăng lịch sử của vàng không phải hiện tượng đầu cơ ngắn hạn, mà là một phần của làn sóng tái tiền tệ hóa toàn cầu. Xu hướng này được thúc đẩy bởi sự phân mảnh địa chính trị, quá trình phi đô la hóa, biến động lạm phát và sự suy giảm niềm tin vào tiền pháp định.

Dữ liệu cho thấy giá vàng đã lập đỉnh lịch sử 5.595 USD/ounce vào tháng 1-2026, sau khi tăng 64,4% trong năm 2025, mức tăng mạnh nhất kể từ năm 1979. So với thời điểm báo cáo đầu tiên ra đời cách đây 20 năm, khi vàng chỉ quanh 670 USD/ounce, giá vàng hiện đã tăng hơn 600%.

Dù vậy, Incrementum AG cho rằng chu kỳ tăng dài hạn vẫn chưa kết thúc. Kịch bản “thập kỷ của vàng” được đưa ra từ năm 2020 đang diễn ra rõ nét.

Đáng chú ý, mục tiêu 4.800 USD/ounce vào năm 2030 đã đạt được sớm hơn dự kiến, buộc nhóm nghiên cứu nâng kỳ vọng lên 8.900 USD vào cuối thập kỷ trong kịch bản lạm phát cao. Nếu động lực tái tiền tệ hóa tiếp tục tăng tốc, dư địa tăng của vàng vẫn còn rất lớn.

Một trong những trụ đỡ quan trọng là nhu cầu mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương, với 863 tấn vàng được mua trong năm 2025, nối dài chuỗi ba năm liên tiếp vượt 1.000 tấn. Song song đó, các cuộc thảo luận về việc định giá lại dự trữ vàng của Mỹ cũng đang dần trở nên thực tế hơn.

Dù vậy, tỷ trọng vàng trong tổng tài sản tài chính toàn cầu vẫn ở mức khiêm tốn, khoảng 2,7%, cho thấy dư địa tham gia của dòng tiền tổ chức còn rất lớn.

Tuy nhiên, báo cáo cũng cảnh báo đà tăng của giá vàng sẽ không bằng phẳng. Áp lực từ lợi suất trái phiếu cao, căng thẳng thanh khoản và biến động thị trường có thể gây ra các nhịp điều chỉnh ngắn hạn. Dù vậy, trong trung và dài hạn, vàng được kỳ vọng sẽ tiếp tục xu hướng đi lên và dần quay lại vị trí trung tâm của hệ thống tiền tệ toàn cầu.